暴风并购亲历者揭秘:冯鑫为何深陷风暴?

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Wise Finance(ID: onecaijing)

腿跟着电视和镜子走向未来。而且,它可能会成为最厚的腿。”

2016年上半年,冯欣在上海与他的朋友和山西同事刘兴亮说。

当时,暴风科技刚刚在A股市场上市一年。该公司的战略仍然是2015年5月提出的DT大娱乐战略。它基于PC,手机,VR和电视的四个屏幕,并被电影业和体育所包围。构建内容再生平台的2个核心模块的策略是半年多。

当时,冯欣仍处于寻找暴风城的下一个起飞轨道和投资目标的阶段。

在暴风城上市前夕,风暴首席财务官当时的首席财务官被任命成立风暴科技投资部,并开始寻找一个新的故事,可以支持公司上市后风暴的市场价值。

当时发现了体育的大腿,风暴投资部给了冯欣一个投资项目。

冯欣是一名体育迷。当他参加2002年世界杯时,他甚至向雷军询问他是否会在没有支付假票的情况下辞职去看世界杯。这表明了他对足球的痴迷。公司于2015年上市后,有钱的冯欣终于专注于符合他兴趣的运动场,而且赛道足够广阔。

2016年初,冯昕领导暴风科技并成立剥离基金,收购国外体育版权经济公司MP& Silva Holdings S.A.(MPS)65%的股权。购买价格高达52亿元人民币。

MPS成立于2004年,自2016年以来一直拥有欧洲足球锦标赛,意甲联赛,英超联赛,西甲联赛,法国联赛,巴巴和英格兰足总杯的顶级足球冠军。除了足球,它还拥有法网。一级方程式赛车,世界棒球经典赛,NBA,西班牙篮球联赛和其他体育赛事。

赢得这家公司,对于冯欣而言,这是对体育赛道的沉重赌注,也可能是暴风城再次崛起的机会。

最终,收购成功完成,但这并不是风暴等国内投资者的成功销售。

在公司收购MPS后的两年内,三家公司的创始人已经辞职。公司手中的原始顶级竞赛在2017年底到期并被其他公司抢劫,导致最初的公司价值14亿美元,成为“空壳公司”。

更致命的是,当MPS最初被收购时,收购方没有与公司的原始管理层签订不竞争协议。

通过这种方式,冯欣等人在外资并购中遇到了“不朽的商业版”。

然而,我们采访了2015年在风暴投资部门工作的李元璋先生。据他介绍,他还参与了暴风科技的跨境并购,并在2015年底,他亲自推荐了另一个比例去冯欣。 MPS更好地投资于Tinopolis(以下简称Tino)。

“事实上,跨境并购已经标明,质地明显好于原版权,收入高,估值低,到目前为止无法理解这种变化的原因是什么。不知道是谁,有什么动机,说服冯宗的理由是什么,改成了这样一个项目。“

李元璋在朋友圈里大声说道。

在暴风城上市的前一天,他收到了Storm CFO Bi Shiyi的邀请,加入了新成立的投资部门。出于个人原因,他没有加入,并建议在网易见面的前同事加入。直到2015年6月,李元璋加入暴风城。

同年11月,他选择离开。在他离开之前,他向冯欣推荐了蒂诺的投资目标,但没有人预料到这个故事会偏离每个人的期望。

以下是对Wise Finance的李元珍的独家专访。在这些对话中,您可以看到风雨和暴风城深风暴背后的真相,这些风暴与投资项目密切相关。

“不知是谁替换成了MPS”

明智的财务:你在暴风雨后离开了半年。它有任何隐藏的感觉吗?

李元璋:没有隐藏的感情,主要是因为个人期望受挫,付出和回归难以对称,有点委屈回到深圳。

由于家庭因素,我自己没有抓住加入的最佳时机,从而为上市公司带来了更好的股权激励;后来我被期望成为一个10亿美元的基金,用于拆除V(VIE)回A(A股),但这是一场灾难,而且也失败了。

然后,我做了一些项目,因为这是一种工作行为,没有先前的激励制度,也没有投资回报。当时,由于公平预期,工资受到抑制,股权和奖金消失了。

明智的财务:当你离开公司时,你在风暴中发现了什么问题吗?

李元璋:离开公司时,风暴中没有致命的业务和管理问题。在我看来,风暴文化最多只是一件很难打的事。没有相应的人才基础,业务表现不佳。另一种情况是许多老公司经常有优惠待遇,包括销售部门也试图“做投资”或进口一些项目,但实际上没有落地。

明智的财务:您如何看待今天的冯昕?

李元璋:我想知道冯的现实事实。我无法弄清楚。风暴的雷,冯昕的火锅,主要来自MPS,而MPS取代了我推荐的项目(蒂诺),虽然合作仍然是我介绍的项目中介。我还是听不懂。改变项目的原因是两家公司的质地明显不同。我不知道是谁,为什么以及使用冯欣犯罪的理由。

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李元璋提供的蒂诺项目介绍

明智的财务:从您的角度来看,Tino和MPS是两家公司,它们之间有什么比较吗?

李元璋:蒂诺完全KO有MPS。蒂诺的估值合理,收益利润相当稳定,而且自己生产的版权而不是二手版权经纪业务,上下游依赖和产业链地位,也比蒂诺更好。即使不是这个项目,也没有其他类似逻辑的选择,也没有必要使用非常手段进行融资。

明智的财务:目前,Langang Wangfeng和投资人蔡文胜都将李文送到冯欣。你如何评价冯欣?

李元璋:我不是很有资格评价冯本人,性格和能力。首先,直接沟通不那么分散。第二,我没有资格评判他人,所以我不评价。只能说主观印象,整体亲和力和实用主义,明显的好恶,往往反思追求升级的境界,老板会有很多问题,但不是致命的,也没有这样的事情作为大多数媒体包装。 “小贾莹婷”和“小乐施”是最大的误解,但现在似乎他们坐得越来越真实和争论。

并购优先级是“爆雷”诱因

明智的财务:近年来暴风雨一直在颠簸。这是震惊的动力。您认为关键问题是什么?

李元璋:我认为这仍然是并购的重中之重。原始业务不能支持故事和估价,需要改变,但要改变什么,不是有序的。我们应该首先利用扩展的兼并和收购来继续和支持,然后长期培养内生增长业务能力。所以我强调利润首先得到巩固。就像你突然拥有数百万张信用卡一样,最好是买一套房子,增加赚钱的能力。

明智的财务:当时风暴投资部门的并购排名是什么?

李元璋:当时,我谈到了“流动联邦”的概念。例如,冯欣喜欢音乐,并且知道海洋音乐(酷狗+酷我)与旧品牌相同,同类型,交通量大。它几乎是同一代互联网领先产品,但海洋还没有上市,利润更好,风暴可以依靠上市状态与他们谈论至少几点持股,然后商业合作,流程交换。

类似的项目可以在娱乐的各个方向进行,其方式与风暴的实际和相对低成本相一致,例如广泛的小股份,合资企业和少数主线战略合并和收购。

DT大娱乐概念,除了媒体,市场很大,还有一个原因是战略中没有明确的方向和优先级,保持各个方向分开谈,哪一个可以先实现具体的故事。

至于资本运作的目标,当时首席财务官毕世义原本预计会有很高的估值。在3至5年内,此次收购实现了300-500万元的利润。他不介意和LeTV一样的声誉和泡沫。他清楚地知道市场被高估了,并抓住机会做好了。

对于订单的方向,当时有三种趋势:硬件,大收入,可暂时无利可图;或高利润,如广告公司,游戏公司,表演节目等;或收入和一般利润,但大用户。但它必须能够与Storm股票产品和商业服务合作(至少让外界感受到协同作用)并与故事相匹配。

从风暴的实践来看,最终的重点是追求收入,而不是强调或失去对利润的追求。

我个人主张利润优先,认为风暴只能喘不过气来,只有数千万的广告利润,“氧气”并不多,应该是概念+利润优先,先挂多“氧气瓶”。

因此,我尝试和倡导的项目或方向都是有利可图的。例如,我优先考虑的游戏是英雄般的互动娱乐。现在的主要产品是全国枪战(2015年度利润为8000万),但这不是一个研发整合。失去了,所以我投了另一家游戏公司天翔互动,这还不错。

在广告方面,我被命令看到每日互动(推送,拆分V回到A),我和我的同事做了一个完整的报告来提倡投票,但我不知道为什么。

我还提倡大学系虽然非常庞大,但却很稳定。继电影电视业的大局之后,它还可以巩固利润。没有人与互联网二线平台不同。即使剧院只有一两点,电影也不会忽视它。因此,电影院线符合这一需求。首先,利润将趋于稳定,大,中,小和VR“屏幕”的渠道状态将趋于稳定。那时,有些同事去谈论UME,最后没有。

除了游戏,广告和剧院外,风暴还没有与欧菲的恶魔漫画。它没有与天神娱乐有关的孔子欣欣电影。很遗憾错过了这些项目,但这并不是一个致命的遗憾。

我认为广告和电影是一种“鼻子”业务。一个人可以没有眼睛,耳朵和舌头生活,但他会在没有鼻子的情况下死去。

你鼻子上的氧气瓶已满,你可以潜水探索更多。首先改善食物,如游戏,表演,和其他“韭菜”可以吃更多,适合尝尝新口味,反复试验。然后用眼睛和耳朵看待未来,参与实验室,谈论大数据(实际上团队的基因当时不是产品或技术)。

明智的财务:内部风暴周期中的重大投资并购项目需要多长时间?这些合并或收购,还是由冯欣直接制作?或者他会看到一定规模的案例?

李元璋:决策周期多而短暂。例如,天堂之间的相互作用,花了一天多的时间来谈两次并设定意图。然后它们都是实施和技术问题,设计交易结构,业务,财务和法律事务。

一些中小型项目,每个渠道找到冯欣,他分为CFO,CFO让投资部门看,他有时表现出倾向,有时想找人仔细看(项目)。

项目规模的最终决定是冯欣,他听周围的人还是不听,这也取决于他,结果会有不同的阶段和信任状态。

暴风投资的项目多数无起色

明智的财务:风暴期间的布局就像“高速更换轮胎”。不幸的是,风暴的“准备好的轮胎”并没有找到。它是否正确?

李元璋:我认为我没有认真地寻找它。假设纯粹的商业因素和资本因素,没有阴谋或政治因素。风暴时间并不紧急。至少一年真的是正确的事情。其他人是虚幻的。枪没关系。

几年后,该战略强调了“屏幕”的逻辑,但很明显,但时间已经过去,而且更难以回到错误的正确道路。

明智的财务:风暴投资团队中有多少人?你不认真寻找团队精神或专业精神吗?

李元璋:当时,团队配置相当豪华。大多数背景是着名的投资机构或企业投资部门,包括中央企业投资部门,知名律师事务所和网易腾讯百度。人力资源比许多上市公司更加多样化。水平还不错。组合没有损失或负面影响,但似乎它几乎没用。

明智的财务:投资部不使用好人。你认为这是投资部主任的责任,还是首席财务官或冯欣的责任?

李元璋:因为每个人都很强壮,所以他们向首席财务官汇报。首席财务官直接管理投资部、财务部和证券部。如果存在战略上不明确或未解决的情况,或与首席财务官不一致,则应是首席执行官的最大责任。

如果战略明确但实施不到位,上述管理不到位,或者投资管理和其他部门没有激励和调动下一个管理层,则由首席财务官负责。

明智的财务:你当时如何评价首席财务官?

李元璋:专业精英,但可能是因为之前的工作是一支精英小团队的投资机构,在互联网公司的管理和协调的平衡中,可能还没有完全适应和平衡。

明智的金融:你认为那几年风暴最成功的项目是什么?

李元璋:从我个人的角度看,我目前所做的是最成功的。我认为它仍在投资天堂的互动。虽然天空不是同一方向的唯一选择,但它不是最有利可图的,而是最稳定的。

明智的金融:你对风暴前投资的项目有什么看法?

李元璋:事实上,在风暴造成的少数事情中,虚拟现实可以少说多用,但实际行动慢,步骤小。电视可以赚钱,但它并没有达到唯一的策略,特别是在利润不够的情况下。

风暴秀采用了轻量级的方式0X1772合资公司,试着自己动手,用自己的流程代替成熟的平台来购买昂贵的。我不知道问题的哪一部分出了问题。演出还没有结束。财务报告几次都没有提到。有理由说这是一个能赚钱的项目。

广告不够可靠,看不到一堆,包括销售部门也介绍了一些项目,但没有实际登陆,包括我提倡的每日互动战略投资。

游戏与天空互动。如果A股没有重组两次,他们买了韩国外壳,最终被爱奇艺收购。虽然商业和资本的大战略无法实现,但它被认为是一个成功的项目。

音乐已经在海洋音乐方面投入了一些积分,但它没有实现“流动联邦”并被复制,但最终被腾讯音乐收购。这是由冯欣的“个人利益+公司战略”推动的,后者无意中成为赚钱的金融投资。一个专案。

电影,体育和海外仍有待补充。在电影和电视方面,相对于电影频道,我不主张公司的优先预测。内容不是风暴基因的力量,所以我很遗憾我错过了儒家思想。然而,风暴也参与了风暴文化,并与暴风城文化基金合作。我想为自己投票并自己做。在某种程度上,它是权力分散和人才基础。

体育也是冯欣的个人偏好,这恰好与公司的战略和普遍的热情,所以他可以得到冯和其他人的支持。

我介绍了Tinopolis并认为它有利可图而且不贵(因为风暴并没有在资本市场上省钱,所以我不倾向于找到昂贵的),有故事要讲,可以增强内容基础,内容渠道可以协调。凭借可持续发展,自有版权储备等指标,您还可以吃到更多的鱼类,同时满足版权,体育,海外多层次的需求。

目前,VR,电视和节目都没有计算在内,音乐只是一点尝试。

明智的财务:现在冯昕被捕。你认为这场风暴会有未来吗?你说冯昕和风暴就像贾月亭或小乐施,但如果你看看现状,风暴是否有机会跟随脚步?

李元璋:这个不能判断。如果不涉及欺诈性上市等重大违法退市或重组限制,也可以借入创业板。上市公司可能没有未来,但无论主动和被动,都可能很容易转手。